Недавно появилась информация, что X5 Retail Group совместно с БКС Банком организует в Перекрестке продажу продуктов в кредит. Это начинание, как и развитие системы постаматов в сети Пятерочка, на мой взгляд, имеет целью ускорение темпов прироста и поддержание рентабельности. В последние годы чистая рентабельность Х5 составляла порядка 2% — на уровне двух других крупных игроков отрасли «Ленты» и «Магнита».

Повышение рентабельности ограничено текущими возможностями экономики с продолжающимся падением реальных доходов населения. При этом Х5 столкнулась с регулятивными ограничениями в своем развитии. Доля X5 на рынке Москвы и Санкт-Петербурга подошла к предельно допустимой отметке 25%, установленной ФАС. Это означает, что X5 Retail Group больше не сможет открывать новые магазины в крупнейших мегаполисах. Темп роста выручки X5 Retail Group в 2018 году замедлился до 18% г/г с 25-28% в 2014–2017 гг. Последние данные квартальной отчетности отражают сохранение этой тенденции.

Продвижение в новых направлениях бизнеса повышает устойчивость ритейлера к шокам, связанным с нестабильностью в динамике потребления и давлением со стороны конкурентов. Рынок, вероятно, ожидает от менеджмента компании дальнейших шагов по оптимизации деятельности путем расширения присутствия на смежных с продуктовой розницей сегментах. Акции компании в последние месяцы восстановились к уровням начала 2018 года. Однако осваиваемые ею новые сегменты деятельности пока не стали драйверами роста для ее выручки. Их развитие создает только позитивные ожидания по поводу повышения эффективности и финансовых показателей Х5, статистическое подтверждение для которых еще впереди.

( Читать дальше )

День потребительского сектора в АТОНе и новый взгляд на сектор

 Макроэкономическая конъюнктура остается непростой, но продовольственная инфляция помогает

 В фокусе внутренняя эффективность, улучшение предложения клиенту и онлайн

 Мы присваиваем X5 Retail Group и О’КЕЙ рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, Магниту и Ленте — НЕЙТРАЛЬНО

На Дне инвестора потребительского сектора в АТОНе мы организовали встречу с российскими ритейлерами: X5 Retail Group, Магнит, Лента и O'КЕЙ. Компании разделяют мнение, что, хотя ускорение продовольственной инфляции (5.8% в 1К19 против 1.7% в среднем в 2018) поддерживает выручку, клиенты остаются разборчивыми и чувствительными к изменениям цен. В настоящее время приоритетом для ритейлеров является работа над улучшением предложения, при этом все четыре компании подчеркивают важность расширения ассортимента свежей продукции и увеличение доли собственных торговых марок (целевые уровни 15-20%, для формата дискаунтеров – выше). СТМ предлагают лучшее соотношение цены и качества для потребителей, обеспечивая при этом более высокую рентабельность для ритейлеров.

( Читать дальше )

X5 Retail Group и БКС Банк запустят цифровую карту рассрочки для покупателей сети «Перекрёсток», сообщили в пресс-службе X5 Retail Group.

Крупнейшая в России розничная сеть X5 Retail Group и БКС Банк запускают цифровую карту рассрочки, с помощью которой в супермаркетах «Перекресток» клиентам будут продавать товары в долг.

Эта идея «Перекрестка» — ответ на снижение рентабельности инвесторов, которая для показателей чистой прибыли крупнейших игроков рынка составляет по последним данным менее 3%. Да, эта идея поддержит продажи, но она не решает фундаментальные проблемы, связанные с жесткой монетарной и налоговой политикой, которая держит экономику РФ в состоянии застоя и делает ее подверженной шокам при возникновении негативного макроэкономического импульса на Западе. В краткосрочном периоде новость позитивна для акций ритейлеров, но вряд ли ее можно считать значимым драйвером рынка.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Магнит запустил пилотный проект по доставке на дом продуктов питания   

Как сообщает Интерфакс, Магнит запустил свой первый пилотный проект по доставке еды в сотрудничестве с Broniboy (товары можно приобрести в мобильном приложении Broniboy). Сервис будет доступен в Краснодаре и работать на базе 5 супермаркетов Магнит. В приложении будет доступно около 10 тысяч позиций.

При объявлении новой стратегии трансформации Магнит отмечал возможные пилотные сервисы доставки и онлайн-продажи. Проект позволит Магниту идти в ногу с конкурентами, которые продвинулись дальше в построении омниканальной бизнес-модели (а именно, X5 Retail Group с Перекресток-онлайн). Тем не менее учитывая, что проект находится на ранней стадии, мы считаем эту новость нейтральной.

Атон

Омниканальность в ритейле становится трендом. Ритейлеры в погоне за клиентом пытаются задействовать не только офлайн-, но и онлайн-каналы коммуникации, в том числе создавая партнерства с доставками еды. Сеть X5 Retail Group уже организовала доставку своих продуктов из супермаркетов Перекресток и Карусель. В гипермаркете Ашан также уже давно существует такой сервис как доставка продуктов на дом.

Сегмент заказов продуктов из магазинов растет высокими темпами, и, если ритейлеры не будут идти в ногу со временем, то могут упустить долю на рынке. «Магнит» пока запустил доставку в тестовом режиме в базовом регионе – Краснодаре, однако не исключено, что вскоре будут найдены партнеры по сервису доставки и в других регионах. Наиболее перспективным регионом в плане роста спроса на доставленные продукты является Москва.

В 2018 году доставка из супермаркетов «Перекресток» принесла сети X5 Retail Group 1.3 млрд рублей, «Ашану» — 1.5 млрд рублей. Уже в обозримом будущем онлайн-обороты у них могут увеличиться до 2-3 млрд рублей. В случае расширения сервиса доставки в регионах «Магнит» сможет увеличить оборот в ближайшие годы на 1-2 млрд рублей.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

X5 обнародовала новую концепцию своего основного формата магазинов «Пятерочка». В обновленных дискаунтерах компания намерена подчеркнуть свежесть продуктов, установив точечное освещение в отделах с овощами и фруктами. Хлеб будет выпекаться непосредственно в магазине, выпечка будет выставлена на специальных полках. Компания запустит экспресс-доставку продуктов, а также установит постаматы для доставки заказов из сторонних магазинов (X5 недавно о доставке заказов с AliExpress).

Расходы на открытие “Пятерочки” в обновленном формате составят 11-12 млн руб., что аналогично расходам в существующей концепции. Переоборудование одного магазина обойдется примерно в 6 млн руб. Компания рассчитывает на то, что 30% дискаунтеров будет работать в новом формате к концу 2020 г. X5 ожидает рост Lfl-продаж в обновленных магазинах на 5-10%.

Новая программа переоборудования не потребует больших капиталовложений в сравнении с предыдущей, что соответствует прогнозу компании, озвученному инвесторам. По нашей оценке, программа переоборудования существующего магазина по новой концепции будет стоить примерно на 76% дешевле, чем в 2017 г. Мы ожидаем увидеть первые позитивные эффект на LfL-продажи в 4К20 (когда, по ожиданиям компании, 30% магазинов будут функционировать в рамках новой концепции). В ходе предыдущей программы переоборудования 2013-2014 гг. LfL-трафик начал восстанавливаться в 3К14, когда 26% магазинов работало по новой концепции.

Мы считаем новость умеренно позитивной. На наш взгляд, она укрепит уверенность инвесторов в возможности X5 поддерживать рентабельность EBITDA на уровне 7%.

Кипнис Евгений
и Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

X5 ОМНИ, дочерняя структура X5 Retail Group, в рамках договоренностей с оператором китайской кросс-бординговой B2B платформы Ucharm, намерена арендовать у компании постаматы, которые Ucharm закупит специально для установки в магазинах группы. Об этом сообщила пресс-служба X5 Retail Group.

Доставка заказов в эти локеры будет осуществляться за счет логистического решения Х5 ОМНИ через собственные сортировочные центры компании. На пилотном этапе, который продлится до сентября, планируется установка 300 постаматов. При успешном завершении тестового периода, стороны договорились до конца 2019 года поставить еще 2 700 локеров. Благодаря этому российским потребителям смогут доставляться товары, приобретенные через китайские интернет-магазины и маркетплейсы, являющиеся партнерами Ucharm. 

X5 Retail Group и AliExpress подписали договор о сотрудничестве по доставке товаров с маркетплейса в постаматы магазинов группы.

На мой взгляд, у AliExpress есть ряд преимуществ партнерства с компаниями, предоставляющими постаматы, по сравнению с Почтой России, поскольку очень часто из-за больших объемов транспортируемых товаров, помимо медленной таможенной очистки время может уйти на поиск посылки внутри страны. В самом почтовом отделении клиент также несет «временные издержки». Однако при использовании постаматов прийти за посылкой можно будет в любое удобное получателю время, избежав очередей. За счет этого улучшается скорость и эффективность обслуживания, следовательно, повышается лояльность клиентов к онлайн-продавцам.  Полагаю, сотрудничество AliExpress с X5 Retail Group обусловлено лидерством ритейлера в России и большим количеством торговых точек, в которых планируется установить около 3000 постаматов до конца текущего года

Овчинникова Александра

( Читать дальше )

Перекресток открывает свою первую smart kitchen       

X5 Retail Group объявила, что ее формат супермаркетов (Перекресток) открыл «smart kitchen» — линию по производству готовых к употреблению и готовых для приготовления дома блюд. Объект расположен в Подмосковье и при полной мощности рассчитан на выпуск 120 тонн готовой продукции в сутки. Общий ассортимент, как ожидается, составит более 600 наименований. В настоящее время предприятие поставляет продукцию в более чем 400 магазинов Перекресток в Москве и Московской области, а на более позднем этапе будет обслуживать также супермаркеты в Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и магазины других форматов в Московской области.

Мы считаем новость позитивной с точки зрения восприятия, также она соответствует новой стратегии X5, анонсированной в прошлом году. Открытие smart kitchen указывает на то, что X5 фокусируется на категориях, генерирующих трафик, и значительно расширит предложение X5, учитывая, что в настоящее время Перекресток продает около 250 кулинарных позиций.

АТОН

В четверг была опубликована отчетность X5 Retail Group за 1К19 по МСФО. Выручка, в соответствии с обнародованными ранее операционным показателями, выросла на 15,5% относительно уровня годичной давности и составила 405,9 млрд руб. (сопоставимые продажи увеличились на 5,0%). Валовая рентабельность группы в 1К19 составила 24,8%, превысив соответствующие показатели за 4К18 и 1К18 (соответственно 24,1% и 23,8%), ее рост был обусловлен сокращением товарных потерь и расходов на логистику. Коммерческая рентабельность в 1К19 не изменилась, а доля промоакций осталась на прежнем уровне.

Доля операционных затрат (без учета амортизации и долгосрочной программы мотивации менеджмента) выросла на 18 б. п. по сравнению с 4К18 — до 18,3% от выручки. В основном это было связано с увеличением доли расходов на персонал (на 24 б. п.), лизинговые платежи (на 8 б. п.) и ЖКУ (на 5 б. п.). Впрочем, последствия этих негативных изменений смягчило сокращение доли прочих затрат (на 19 б. п.). Доход от продаж вторсырья теперь отражается в отчетности как прочий доход, а не как общие, коммерческие и административные затраты. Это изменение также способствовало росту доли общих, коммерческих и административных затрат в структуре операционных расходов на 12 б. п. Расходы на долгосрочную программу мотивации менеджмента составили 457 млн руб. (мы прогнозировали 500 млн руб.). EBITDA достигла 29,0 млн руб. (рентабельность по этому показателю составила 7,1%), т. е. превысила нашу оценку и консенсус-прогноз на 8%.

( Читать дальше )

X5 вчера представила финансовые результаты за 1К19 по МСФО. Скорректированная EBITDA за 1К19 выросла на 33% г/г, опередив консенсус-прогноз на 8%, главным образом, на фоне более сильного в сравнении с прогнозами сокращения уровня порчи (что было отражено в росте валовой рентабельности). Рентабельность EBITDA за 1К19 подскочила на 0,9-1,1 п. п. (до и после начисления бонусов, соответственно) до 7,1-7,3%.

Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ для X5, учитывая динамику рентабельности EBITDA за 1К19 и продолжающийся рост траффика в апреле. Это вместе с комментариями менеджмента по поводу потенциала дальнейшего снижения уровня порчи должно укрепить веру рынка в устойчивости рентабельности EBITDA X5 на уровне более 7%. Акции выросли в цене на 9% с 16 апреля (против роста индекса РТС на 1%). В то же время, учитывая опережение консенсус-прогноза и тот факт, что X5 является самым лучшим по качеству активом в российском розничном секторе, мы ожидаем, что рост акций в краткосрочной перспективе продолжится. Акции торгуются по коэффициенту 2019П EV/EBITDA на уровне 5,2x, что предполагает дисконт 10% к акциям «Магнита» и 13% к средним коэффициентам за 2017-2018 гг.

Альфа-Банк

( Читать дальше )